专题研究 / 03
两轮出行与制造
电动车公司的差异，不只在销量。渠道库存、产能、产品结构、品牌与经销商回报率，决定增长到底有没有质量。
把销量拆回经营过程
这个专题持续研究雅迪、爱玛、九号等公司，从渠道和资本开支两端观察两轮出行行业的竞争变化。
01
从清库存到利润翻倍：雅迪的经销商，真的活过来了吗？
雅迪2025年利润翻倍，但厂家出货不等于终端动销。真正决定这轮修复质量的，是经销商库存回报率、持续补单和渠道资本是否健康。
02重新认识 爱玛科技
从女性审美到重资产扩张，重新理解这家电动车龙头：爱玛为什么在成熟市场中持续建厂，这些投入能否带来足够的资本回报？
03九号公司：创始故事
从地下室创业、小米生态链到“蛇吞象”收购 Segway，回看九号公司如何从平衡车走向智能两轮出行，以及不断切换增长曲线背后的机会与风险。
从行业增长走向公司分化
后续研究会继续补充渠道、产品和资本投入的验证。